【欧洲时报网】今年前三季度人民币对美元即期汇率累计升幅超2.4%，分析称，人民币汇率整体“先抑后扬”，内外利好支撑中长期稳健。展望未来，短期波动不会改变人民币在合理均衡水平上基本稳定的中长期格局，但当前影响人民币汇率涨跌的因素同时存在。

前三季度人民币对美元即期汇率升值2.46%

北京《中国经营报》报道，人民币对美元即期汇率日间收盘价从去年末的7.2988升至2025年9月30日的7.1186，累计升值超2.46%，其中三季度升值超0.65%。

“前三季度，人民币对美元中间价累计调升829个基点。在岸人民币汇率升值约1700个基点，升值约2.4%；离岸人民币汇率升值约2.8%。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

王青分析，美国政府在全球范围内推出高关税政策后，市场对美元信心发生动摇，前三季度美元指数大幅下跌约10%，带动包括人民币在内的非美货币普遍升值。值得注意的是，前三季度人民币对美元升值幅度低于美元指数降幅，带动CFETS等三大一篮子人民币汇率指数有所下行，主要体现为美国高关税政策对中国出口有可能带来较大影响，人民币汇率做出适度性调整。

近日，中国国家外汇管理局局长朱鹤新在中国国新办新闻发布会上表示，“十四五”期间，外汇市场交易理性有序，稳健性增强。人民币汇率双向浮动、弹性增强，发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。外汇市场宏观审慎管理体系逐步健全，逆周期调节工具箱更加丰富。近年来面对高波动的国际市场环境，中国跨境资金流动总体均衡，人民币汇率在主要货币中的表现比较稳健。

总体而言，中银证券全球首席经济学家管涛在CMF季度论坛（2025年第三季度）上指出，受益于外部美元弱势和内部基本面改善，加之中美经贸摩擦混合，今年以来人民币对美元汇率不跌反涨，并不像特朗普第一任期内人民币汇率承压。人民币汇率没有明显偏离均衡汇率水平。当前影响汇率贬值的因素同时存在，只是不同时期不同因素在发挥主要的影响作用。鉴于内外部不确定不稳定因素较多，人民币汇率双向波动或更加明显，企业宜立足主业，强化风险中性意识。

影响汇率涨跌因素同时存在

上海一财网报道，今年以来，人民币汇率呈现“先抑后扬”走势，总体保持升值态势。回溯本轮升值行情，内外多重利好因素共振成为核心驱动力，专家普遍判断，短期波动不会改变人民币在合理均衡水平上基本稳定的中长期格局。

中银证券全球首席经济学家管涛日前表示，人民币逆势走强是内外部因素综合作用的结果。极限关税施压的尽头未必是人民币对美元贬值。

首先，美国例外论破产、美元信誉受损，导致特朗普交易逆转为特朗普衰退预期，美元大幅贬值：前9个月（截至9月19日）累计下跌10.0%，上半年下跌10.8%，创1973年以来同期最差表现。

其次，中国经济复苏和科创前景改善，中国资产重估论应运而生；中国对于外部冲击有预判有预案，上半年主要经济指标运行良好。

另外，经历2025年2、3、4月份三轮加征关税后，5月中旬以来，中美经贸磋商取得积极进展，关税冲突明显缓和。

对于外汇市场，中国央行货币政策委员会在三季度例会中明确方向，强调要增强外汇市场韧性、稳定市场预期、防范汇率超调风险，始终维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

管涛表示，当前影响人民币汇率涨跌的因素同时存在。利好因素是，美联储恢复降息，美元指数可能进一步走弱；特朗普激进的贸易政策、对美联储独立性的干预等，可能进一步损害美元国际信用；中美双方按照两国元首通话共识，积极推进经贸磋商，致力于达成第二阶段经贸协议；中国对于外部经贸遏压有预判有预案，经济持续回升向好，科技创新进一步焕发活力。

不过，汇率走势仍存在不确定性因素。管涛提到，美联储降息的节奏和力度、中美经贸磋商的潜在变数、关税冲击下中国经济的韧性表现等均可能对人民币汇率短期波动产生影响。

“短期内人民币还会处于偏强运行状态”

展望四季度，王青分析：“短期内人民币还会处于偏强运行状态。接下来要重点关注降息落地后的美元走势——由于美联储本次降息幅度温和，且年底前快速大幅降息的可能性不大，短期内美元深跌的概率较小。”

王青进一步表示，伴随美联储恢复降息，以及特朗普政府关税政策对美国经济冲击逐步显现，美元指数还将承受一定下行压力，包括人民币在内的主要非美元货币对美元汇价易涨难跌；不过，前三季度美元跌幅巨大，市场对包括美联储降息等在内的各类美元利空因素已有所消化，加之当前欧洲、日本经济走势疲弱，后期美元会有较强的抗跌韧性。中国国内方面，四季度外部波动对中国出口的影响会逐步显现，而以5000亿元新型政策性金融工具加快推进为标志，逆周期调节政策适时加力将确保经济运行基本稳定，这方面有充足的政策空间，将为人民币汇率提供重要的内在支撑。由此，接下来人民币汇率仍将以稳为主，保持与美元反向波动、波幅较小的运行格局，快速单边升值或大幅贬值的风险都不大。

8月末境外机构在中国债券市场持债约4万亿元

新华社报道，中国央行近日表示，截至8月末，来自80多个国家和地区的1170家境外机构，在中国债券市场持债约4万亿元（人民币，下同），中国债券市场的国际影响力和吸引力显著提升。

今年以来，全球投资者对人民币债券资产的信心不断增强。中国央行的数据显示，今年前8个月，境外机构投资者的债券现券成交规模约11.8万亿元，其中“债券通”北向通规模约7.2万亿元，南北双向交易投资持续活跃。

与此同时，“互换通”业务量持续上升。截至8月末，互换通累计成交1.5万多笔，累计成交名义本金约8.2万亿元，当前成交规模较上线初期增长了9倍多。

随着中国债券市场对外开放程度不断深化，市场的广度深度也在不断提升。8月末，中国债券市场余额192万亿元，已位居世界第二。今年前8个月，中国债券发行规模超59万亿元，同比增长14%；债券净融资11.8万亿元，已成为实体经济融资的第二大渠道。

（编辑：李朔）