【欧洲时报网】8月11日，A股三大股指集体上涨，沪指续创年内新高。

精细化工、电子元器件、互联网等行业板块涨幅居前

中新网报道，截至收盘，沪指收涨0.34%报3647.55点；深成指涨1.46%报11291.43点；创业板指涨1.96%报2379.82点。

A股全天4100余只个股上涨，成交额1.85万亿元，较前一交易日有所放量。

盘面上，精细化工、电子元器件、互联网等行业板块涨幅居前；概念板块方面，PEEK材料、锂矿、培育钻石等表现亮眼。

平安证券研报认为，当前海外交易降息预期，中国积极政策信号持续，权益市场风险偏好延续偏强，市场赚钱效应与增量资金流入形成正循环，权益市场有望维持震荡偏强格局。

大摩报告：外资7月加速流入中国股市

香港中通社报道，美国投行摩根士丹利近日表示，外资基金7月加速净流入中国股市，其中被动型基金流入39亿美元，主动型基金则流出12亿美元。7月南向资金流入港股进一步提速至170亿美元，高于6月的100亿美元；今年前7个月累计净流入达1100亿美元，超过2024年全年的1030亿美元。

外电引述摩根士丹利报告指，7月外资净流入达27亿美元，高于6月的12亿美元。截至7月31日，今年以来境外被动型资金累计流入达110亿美元，超过2024年全年70亿美元的水平，境外主动型资金累计流出达110亿美元，低于2024年全年。被动型基金主要集中在月底入场，恰逢多项“反内卷”政策发布。

摩根士丹利的报告指出，本季以来，主动基金增持最多的板块是传媒与娱乐、制药和保险，减持最多的是消费服务、耐用消费品与服装。从个股看，腾讯、网易、恒瑞医药和药明康德获增持最多；美团和小米减持最多。

汇丰：对中国股市“持积极观点”

汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正6日发表投资市场观点称，对中国股市“持积极观点”。

“随着人工智能的普及、人工智能国产替代趋势的深化，预计人工智能基础设施、推动方和应用方这三类公司的2025年盈利增速均较前几年有明显提升。我们继续看好这一高质量成长板块。”匡正说，未来，中国大型科技公司的核心业务将进一步与人工智能整合，持续带动行业的投资信心。

随着中国促消费政策的延续，消费者信心将进一步提振，因此匡正还看好消费板块。

据匡正分析，受益于以旧换新补贴政策，今年年初至今，中国家用电器和音像器材、家具类的零售额强劲增长。而近期中国消费的新热点和新浪潮也在不断涌现，以茶饮、潮玩、轻奢、宠物为代表的“新消费”赛道快速崛起。这些新消费趋势部分是由中国社会与人口长期及结构性的变化趋势带来的，这些变化正在重塑消费市场。

“‘Z世代’（1995-2009年出生的人群）正日益成为驱动新消费浪潮的核心力量，相关数据显示，‘Z世代’虽然占中国总人口的比重不到20%，但所贡献的消费规模已占到40%。到2035年，‘Z世代’整体消费规模预计将增长4倍至16万亿元人民币。因此，我们预计，随着‘Z世代’消费力继续提升，由他们引领的‘新消费’有望持续增长，该赛道未来或将展现结构性增长机会。”匡正说。

全球股市上涨态势能否持续？

据《日本经济新闻》报道，全球多个国家及地区的股市正掀起新一波上涨热潮。受人工智能增长预期推动的牛市在充裕资金入场后不断走高，掩盖了美国实施对等关税的风险。但通胀重燃和经济放缓可能打破市场的乐观预期，隐忧犹存。

在日本市场上，作为代表性人工智能个股的软银集团股价连创新高。半导体生产设备制造商爱德万测试集团和迪思科公司的股票也受到投资者青睐。

人工智能相关个股正在推动全球股市上涨。自去年底以来，500强企业的市值总额增加了4万亿美元，其中10家人工智能相关企业就贡献了80%以上的增长。在台湾股市上，台积电的股价也在8日创下新高。

美国的对等关税措施于7日正式生效。虽然全球经济将不可避免地受到影响，但股市却表现得波澜不惊。在美国企业相继公布二季度财报后，投资者重申了扩大人工智能相关投资的承诺，并对长期增长前景充满信心。因美国科技股上涨而受益的投资者正将资金转向其他行业和地区，进而推动全球股市同步上涨。

有一点不容忽视，即投资者的强势得益于资金充足。

高盛公司首席经济学家扬·哈丘斯指出，鉴于美国就业数据弱于预期，“已经具备转向宽松货币政策的基础”。他预测，美联储将在9月、10月和12月分别降息25个基点。金融市场目前预计，美联储9月降息的可能性高达90%，人们的关注点已经开始转向年内的降息次数。

除日本外，主要经济体均已转向宽松货币政策。截至6月召开议息会议时，欧洲央行已连续7次降息。中国也在通过降低政策利率刺激经济。

低利率政策有助于强化“货币扩张”功能。截至7月底，日美欧中等主要经济体的货币供应量（M2）总计达到112万亿美元。

也有观点指出，企业和家庭越来越多地选择将储蓄投向股市等金融市场，而非进行设备投资或消费。反映投资者闲置资金的美国货币市场基金（MMF）规模已达到创纪录的7万亿美元区间。这创造了一个不受关税影响的强韧市场。当股价下跌时，这些基金就会买入股票。

受人工智能发展预期和充裕资金推动的股市繁荣将持续多久？关税政策落地无疑会对企业活动和个人消费产生影响。一些市场参与者担心出现“滞胀”，即通胀与经济放缓并存的局面。

美联储担心企业将关税成本转嫁到商品价格上，进而推高消费者通胀预期，导致价格持续高企。关税的影响将不再被视为暂时现象，这使得通过降息来支撑经济变得困难。美国阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克也指出：“通胀存在较大的上行风险。”

事实上，通胀重燃的迹象已经出现。7月，美国供应管理学会反映企业支付成本的非制造业价格指数达到2022年10月以来的最高水平。此外，纽约联邦储备银行7日发布的消费者调查结果显示，5年期通胀预期达到5个月来的最高水平。高通胀和降息预期的消退可能导致货币流向出现逆转。

目前还不清楚谁将承担关税的成本。景顺资产管理公司全球市场策略师木下智夫认为：“将全部关税成本转嫁给消费者可能导致需求下降。为了防止发生这种情况，企业将不得不承担部分成本。”

如果企业不将关税成本转嫁给商品价格，它们的利润率就将下降。作为削减成本措施的一部分，企业可能会减少招聘或实施重组。7月的就业统计数据开始显示出劳动力市场状况恶化的迹象。如果美国经济出现明显放缓迹象，例如失业率意外上升，则投资者将被迫修正自己的乐观预期。

（编辑：李朔）