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中国LPR连续两月“按兵不动” 下半年货币政策仍将兼顾多重目标

【欧洲时报网】中国央行授权全国银行间同业拆借中心21日公布最新一期贷款市场报价利率(LPR):1年期LPR为3.0%,5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种的LPR均连续两个月保持不变。

LPR报价维持不变符合市场预期

中新社报道,国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示,由于5月以来政策利率(7天期逆回购操作利率)并未调整。

此外,最新宏观数据显示,二季度中国经济增速和内生动能高于市场预期,为实现全年目标任务打下良好基础。庞溟指出,7月份LPR“按兵不动”,可以更好地配合下半年将陆续推出的各项逆周期调节措施,可以更好地处理支持实体经济与保持银行体系自身健康的关系,也可以留出政策空间以推动房地产市场止跌回稳。

“在一揽子政策推出、逆周期调节压力得到释放后,货币政策进入观察期,等待新的政策指引。”广发证券宏观分析师钟林楠总结称。

新华社报道,7月LPR报价不变,也反映出20家LPR报价行未作出调整LPR加点的共同决定。今年以来商业银行净息差延续承压态势,报价行总体缺乏调整LPR加点的意愿。中国央行一季度货币政策执行报告已将平衡好“支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系”纳入下一阶段货币政策主要思路中。

对于7月LPR报价保持不变,多位业内人士认为,符合市场预期。

首先,作为LPR的定价基础,7月以来政策利率,即7天期逆回购操作利率始终稳定在1.40%,已在很大程度上预示本月LPR将继续持平。

其次,影响LPR报价加点的因素也没有发生重大改变。中信证券首席经济学家明明表示,7月是缴税大月且存在一定流动性缺口,尽管人民银行买断式逆回购维持净投放,但月内存单利率仍有小幅上行,负债压力相较6月并未出现大幅改善迹象。再结合息差压力,商业银行主动压降LPR对逆回购利率加点的动力不足。

根据国家金融监督管理总局数据,继去年四季度降至1.52%之后,今年一季度商业银行净息差进一步降至1.43%,仍然处于历史较低水平。

此外,还有分析认为,7月LPR保持稳定,根本原因是受一揽子金融政策延续效应带动,宏观经济保持较强增长动能。“近期公布的数据显示,二季度经济运行稳中偏强,短期内通过引导LPR下行来强化逆周期调节的必要性不高。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

事实上,从价格来看,当前利率水平已经处于历史低位。根据人民银行数据,1-6月份,新发放的企业贷款加权平均利率和新发放个人住房贷款利率分别约3.3%、3.1%,比上年同期低约45个、60个基点。

下半年仍有下调空间

广州《21世纪经济报道》报道,往后看,王青认为,下半年外部环境仍面临很大不确定性,在大力提振内需、更大力度推进房地产市场止跌回稳的过程中,政策利率及LPR报价还有下调空间。

“鉴于中美经贸谈判还将经历一个复杂曲折的过程,外部环境波动对出口的影响将主要在下半年显现,在物价水平偏低的背景下,预计下半年中国央行还会继续降息,并带动两个期限品种的LPR报价跟进下调。”王青表示,这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下行,激发内生性融资需求,是下半年促消费扩投资、对冲外需放缓的一个重要发力点。另外,下半年稳楼市政策需要进一步加力,5年期以上LPR报价也可能单独下调,推动居民房贷继续减负。

温彬也称,三季度末或四季度仍存一定降息可能,届时LPR预计会跟随下调。下半年,伴随关税博弈格局进一步明朗,抢出口和抢转口效应减弱,中国出口增速或将会放缓,需要内需做好对冲。同时,中国名义利率创新低,但PPI保持低位,导致实际融资成本偏高,影响有效信贷需求。考虑到市场预期美联储9月降息,美元持续走弱,为中国继续降准降息打开空间。

中国民生银行首席经济学家温彬预计,多重平衡之下,货币政策预计总量适度,三季度末或四季度,再度降准和降息的概率较大,届时LPR预计会跟随同步下调,呵护稳信用进程。中国央行行长潘功胜曾在“两会”经济主题记者会上表示,今年实施好适度宽松的货币政策,要平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系。

他还指出,考虑到银行息差压力仍大,后续也将着力推动社会综合融资成本下降,更多关注非息成本压降,畅通利率传导。在此之外,财政、产业、消费等政策也将延续发力,沿着“扩内需”与“反内卷”的主线,从供需两端协同发力,共同促进物价温和回升,逐步畅通生产到消费的循环。

国家统计局近日公布数据显示,6月份,扩内需、促消费政策持续显效,居民消费价格指数(CPI)同比由上月下降转为上涨0.1%;环比下降0.1%,降幅比上月收窄0.1个百分点;扣除食品和能源价格的核心CPI同比继续回升,上涨0.7%。工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.4%,降幅与上月相同,同比下降3.6%,降幅比上月扩大0.3个百分点。

庞溟也认为,降息窗口在下半年将继续开启,以更好地实施适度宽松的货币政策、畅通货币政策传导机制,促进物价合理回升、实现价格总水平预期目标,同时,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

(编辑:李朔)

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