【欧洲时报网】中国贷款市场报价利率（LPR）连续4个月保持不变。专家认为，后续官方择机下调LPR的可能性仍大，市场利率定价自律机制有望发挥更大的作用。

中国LPR连续4个月保持不变

中新网报道，20日，2025年2月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，已连续4个月维持不变。

中国央行行长潘功胜2月16日指出，2024年，中国经济持续回升向好，实现了全年5%的经济增长目标。特别是去年9月下旬以来，中国政府推出了一揽子增量政策，有效提振社会信心，经济明显回升。下一步，中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节，持续推动中国经济增长模式转型，巩固和增强经济回升向好势头。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，2月LPR报价保持不变，符合市场预期。

一方面，作为LPR报价的定价基础，年初以来政策利率，即央行7天期逆回购利率保持稳定，已在很大程度上预示2月LPR报价会保持不变。

另一方面，受防范资金空转，遏制长债收益率过快下行势头，以及同业存款监管新规落地等影响，近期DR007和银行同业存单到期收益率上行明显，银行边际资金成本上升。这意味着本月报价行下调LPR报价加点的动力不足，特别是在当前商业银行净息差降至历史最低水平的背景下。

房贷利率维持历史低位 短期LPR加点下调受限

北京《新京报》报道，在LPR中，5年期以上品种与房贷利率息息相关。房贷主要是中长期贷款，因此其利率的构成主要是在5年期以上LPR的基础上加点而来。而企业短期贷款往往是在1年期LPR基础上加点而来。

根据中国央行发布的数据，今年1月份中国贷款利率保持在历史低位水平。其中，新发放个人住房贷款（本外币）加权平均利率为3.12%，与上月基本持平，比上年同期低83个基点。

温彬分析认为，受去年LPR大幅下调和存量房贷利率调整影响，今年一季度资产端重定价压力较大（年初下调60bp左右），尤其是按揭、长期限基建类业务（浮动利率）受影响大，对银行息差继续形成挤压。同时，在择机降准降息和利率中枢总体下移背景下，企业对利率下行也有预期，新发贷款的投放价格总体而言并没有明显的变化。

值得注意的是，与去年贷款利率快速下降不同，目前房贷利率、企业贷款利率均保持在相对稳定的状态，这不仅源于LPR报价的稳定，也源于贷款利率加点下调动力不足。

民生银行首席经济学家温彬表示，资产端继续承压、市场化负债成本上行，也均对LPR继续下调形成约束。

“不同于2024年下半年的平稳偏宽状态，2025开年以来资金利率处于高位运行，波动也相对加大，对短端形成较为明显的压制。”温彬认为，在央行逐渐收紧流动性、年初资产投放加快的背景下，银行负债端压力相应增加，叠加非银同业存款自律下银行面临非银存款大幅流失的局面，进一步放大负债端的资金压力，也会对稳存增存和存款成本改善形成制约。

“适度宽松”政策基调下 今年LPR调降可能性仍然较大

尽管当前LPR报价下调的动力不足，但业内人士普遍预计，今年LPR调降可能性仍然较大，尤其是5年期以上LPR报价仍有下调空间。这意味着百姓房贷利率未来仍有持续下降的可能。

温彬指出，在“适度宽松”的货币政策基调下，四季度货币政策执行报告提出“综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕”，替代上季度的“综合运用7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）和国债买卖等多种工具，保持银行体系流动性合理充裕”，表明后续降准降息仍值得期待。

王青认为，在物价水平偏低，外部经贸环境变数加大，以及房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固的背景下，今年中国央行会继续实施有力度的降息，届时会引导LPR报价跟进下调。

“不排除今年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价单独下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。”王青表示，这是2025年促进房地产市场止跌回稳的关键一招。

此外，前海开源基金首席经济学家杨德龙亦预计，中国央行可能会适时实施降息降准。他认为，下调LPR报价可以引导中长期资金利率下行，这有利于推动经济复苏，也有利于释放更多的市场需求。在此背景下，2025年是投资机会明显增多的一年，不仅科技板块将迎来发展机遇，传统的白马股的估值将有所回升，板块轮动亦将比较明显。

（编辑：李朔）