【欧洲时报网】5月20日，备受市场关注的超长期特别国债正式发售，部分银行面向个人投资者开放购买通道。不过，购买窗口仅限20日一天，有银行额度半个小时内基本售罄。业内人士认为，超长期特别国债在为重大项目和工程提供充裕资金的同时，也摊薄了国债付息压力，有助于降低宏观债务成本。当前，中国超长期国债规模占比偏低，仍有一定提升空间。

开放个人投资者购买渠道

新华社报道，“我行今天30年期超长期特别国债的额度已经售罄。明天是否会再释放些额度出来，我们目前还在等行里通知。”5月20日，浙商银行北京地区某支行理财经理告诉记者。

记者了解到，当日，部分银行如招商银行、浙商银行面向个人投资者开放首期30年期超长期特别国债购买渠道。不过，工商银行、建设银行、农业银行等多家银行理财经理表示，目前暂未收到向个人投资者发售超长期特别国债的通知。招商银行、浙商银行理财经理介绍，这两家银行仅在上午10时至下午3时30分向个人投资者开放超长期特别国债购买渠道，其中招商银行的额度为5亿元，浙商银行为1500万元。在下午1时30分左右，上述浙商银行理财经理表示，该行额度已售罄。

在个人投资者风险评级方面，招商银行、浙商银行对个人投资者购买超长期特别国债的要求有所不同。浙商银行介绍，风险等级在R2及以上的个人投资者可通过该行手机银行App购买超长期特别国债。招商银行表示，风险等级在A3及以上的个人投资者可通过该行的网点柜台或者网上银行购买超长期特别国债，在该行手机银行App客户端无法购买。

业内人士提示，超长期特别国债不同于储蓄国债，这种国债的久期较长，债券价格的波动使超长期特别国债的市场价值与票面价值之间存在差异，市场价值既可能高于票面价值，也可能低于票面价值。

谁在买超长期特别国债？

广州《21世纪经济报道》报道，一家股份制银行上海地区支行人士向记者透露，通过分析个人投资者认购状况，他们发现目前愿意购买这款30年期特别国债的个人投资者，主要具备三个特点，一是以往通过银行渠道认购股票型基金的高净值投资者，他们通过认购特别国债，主要想分散个人投资组合风险与降低个人投资组合的市场风险等级；二是看好未来债牛行情延续的个人投资者，他们相信未来央行将实施新的货币宽松政策令金融市场资金流动性继续合理宽裕，带动特别国债在二级市场价格趋涨；三是将特别国债作为阶段性现金管理调节工具的个人投资者。

他告诉记者，那位愿斥资百万投资30年期特别国债的个人投资者，就是想在买房前实现现金资产高流动性与保值增值的双重目标——既能获取每半年支付的利息收入，又能在买房时及时抛售国债套现资金。

“但是，由于我们在5月20日上午已售罄特别国债额度，所以他当天下午咨询购买时已无认购额度，我们转而建议他考虑购买短期存款产品或保本型理财产品，但他觉得这类产品的实际收益率未必高于特别国债。”这位股份制银行上海地区支行人士告诉记者。

在他看来，相比储蓄型国债，绝大多数个人投资者对超长期特别国债感到“陌生”，这或许是他们对这类债券产品谨慎投资的一大根本原因。

多重因素影响银行扩大个人销售额度

未来银行是否扩大面向个人投资者的超长期特别国债认购额度，也成为金融市场颇为关注的话题。

根据财政部发布的通知，今年拟发行的超长期特别国债期限分别为20年期、30年期和50年期，发行期数分别为7期、12期、3期，总共22期，付息方式均为按半年付息。其中，年内首只20年期特别国债将在5月24日发行。

这意味着个人投资者仍有不少机会认购超长期特别国债。

前述股份制银行上海地区支行负责人认为，银行给出更多超长期特别国债认购额度供个人投资者购买，还得看个人投资者购买意愿与这类国债中标收益率。

“若特别国债中标收益率显著高于民众普遍青睐的3年期存款产品或其他保本型理财产品，令民众认购意愿有所增加，不排除银行会增加面向个人投资者的特别国债销售额度。”他指出。

记者获悉，机构投资者对特别国债的购买意愿，无形间也会影响银行面向个人投资者的销售额度。

一位国有大型银行人士向记者透露，他们之所以没有向个人投资者开放30年期特别国债销售额度，一个重要原因是机构购买热情较高，导致他们除了自主配置需要，手里的销售额度所剩无几。具体而言，除了部分保险机构对超长期国债有着较高配置需求，近期其他投资机构也纷纷通过拉长久期策略博取债券投资较高回报率，对30年期超长期特别国债的配置需求同样旺盛。

“未来，若机构投资者对超长期特别国债配置需求依然较高，不排除我们继续不对个人投资者开放销售渠道。毕竟，机构投资者对这类国债的二级市场价格波动风险具备更强的风险承受能力与投资交易能力。”他直言。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，当前中国超长期国债占国债余额的比重相对较低，发行超长期特别国债不仅有助于丰富债券市场投资品种，还能满足不同类型投资者对长期、稳定收益的投资需求，推动国内金融市场健康发展。

多位银行人士指出，即便未来银行考虑扩大面向个人投资者的超长期特别国债销售额度，但为了避免业务风险，他们很可能采取更严格的个人投资者风险承受能力评估措施，包括适度调高特别国债的风险等级，在个人投资者购买前充分提醒特别国债的二级市场价格波动与投资损益风险，让具备较高风险承受能力且具有一定债券投资能力的个人投资者认购这类债券产品。

政策加力提效重要体现

业内人士认为，发行超长期特别国债是财政政策加力提效的重要体现，在促进中国经济回升向好、支持重大项目建设、降低债务风险等方面都有重要意义。从发行节奏看，超长期特别国债的整体供给较为均匀，对债券市场流动性的影响不大。

业内人士介绍，中国曾在1998年、2007年和2020年分别发行过三次特别国债。与以往相比，本轮超长期特别国债的发行期限较长，今年发行的超长期特别国债为记账式国债，有20年、30年、50年三个期限品种。广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平认为，上述期限的超长期特别国债覆盖了一些关键时间节点，不但能为建设周期长、投资回报慢的重大项目和重大工程等提供充裕的超长期资金，还可摊薄国债付息压力。

从发行安排情况看，业内人士认为，今年超长期特别国债的发行节奏相对平缓，对市场流动性的影响不大。

业内人士认为，当下，经济修复仍需积极的财政政策持续发力，超长期国债规模的占比仍有一定提升空间。

中诚信国际研究院执行院长袁海霞认为，近年来，在多重因素影响下地方财政持续承压，发行超长期特别国债有利于缓解地方财政压力、降低宏观债务成本、减轻政府部门整体债务付息压力。

此外，与海外市场相比，中国的超长期国债规模占比仍偏低。据罗志恒梳理，从各国超长期国债规模占比看，日本达44.8%，德国、美国占比均超过20%。相比之下，我国超长期国债规模占比偏低，仅为16.9%，仍有一定的提升空间。

今年的政府工作报告提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。连平认为，“连续几年”可能是4年至5年。如果每年都按1万亿元安排，则最终总的发行规模有可能达4万亿至5万亿元，将超过此前历次特别国债的发行规模。

（编辑：李朔）