【欧洲时报11月30日夏莹编译】一种可能对疫苗产生抗药性的新冠新变种的发现削弱了最近以创纪录水平发展的股票市场的声势。

资料图为6月28日拍摄的德国法兰克福金融区。（图片来源：新华社）

走钢丝的人

法国《快报》（L’Express）报道，连日来，全世界的投资者都在互相注视，焦躁不安，走在股票市场的钢丝上，思忖接下来将会发生什么……因为在经历了几个月的狂喜之后，现在是不确定性占据主导地位。如果可能对疫苗产生抗药性的新冠新变种的出现再次改变了一切，该怎么办？这种情况肯定与2020年春季新冠大流行导致市场历史性崩盘无关。但是，以股票和加密货币为首的金融资产，即使是最小的一粒沙子，尤其是在通货膨胀回归的背景下，也可能让机器卡住，并使投资者从非常高的位置跌落。

创纪录的市值

市场从未达到如此高的水平。11月中旬，世界股市总市值首次超过了120万亿美元。从表面上看，这个数字可能很荒谬，因为它相当于在一年多的时间里增加了超过30万亿美元。要理解这代表什么，我们不得不说，30亿美元大约是巴黎证券交易所旗舰指数CAC40的10倍，或者说相当于整个美国证券交易所。

怎么解释这种“脱缰”？金融市场如火箭般的上升趋势实际上受益于几个驱动力。一是以美联储和欧洲央行为首的央行货币政策，自2020年3月以来，这些央行向系统注入了创纪录的资金。据估计，它们部署的资金在12万亿至15万亿美元之间。Market Securities首席经济学家兼策略师克里斯托夫·巴罗（Christophe Barraud）解释说：“央行从未在如此短的时间内部署过如此庞大的资金。”其中很大一部分投资于金融市场。

创纪录的红利

第二个驱动力与各国的大规模刺激计划有关，尤其是在美国拜登政府主导下进行投票的接连两个计划——其中一项涉及基础设施——总计超2万亿美元。但是除此之外，全球股市的主要引擎是经济的复苏和企业的业绩。经济和金融咨询媒体“Zonebourse”的策略师尼古拉斯·切龙（Nicolas Chéron）强调说：“经济在2021年强劲复苏，尤其是在美国，其增长率明显高于危机前的水平”。因此，上市公司的业绩创历史新高，它们的股息也是如此——据资产管理巨头骏利亨德森投资（Janus Henderson）称，上市公司的股息今年预计将达到1.46万亿美元，投资者对此的押注比以往任何时候都多。

然而，对于市场来说，没有什么是确定的，但在奥密克戎毒株产生影响之前，过热的风险依然十分有可能出现。首先，因为部分的市价上涨是源于大规模的股票回购——公司回购自己的股票，自动提高股票的市场价格。美国资产管理和研究公司Birinyi估计，仅在美国，股票回购就超过1.11万亿美元，打破2018年的以来的纪录。

过热也体现在公司的“市盈率”上，即股价与收益的比率，在很多行业都在不断攀升。这个比率越高，就越意味着公司的估值与其利润的比越高。在科技领域，市盈率正在达到历史水平。汽车行业的市盈率平均水平为10，而特斯拉则超过500……这几乎是前所未有的局面。IG集团法国的市场分析师文森特·博伊（Vincent Boy）警告说：“在美国，某些行业甚至超过了2000年互联网泡沫爆发之前的水平。”过热的最新迹象：根据数据供应商Dealogic的数据，在今年加入股票市场的公司中，几乎有一半如今的市值低于它们入市的时候。

轨道上的加密货币

加密货币市场也处于良好状态。最近几周市场已经冲破了2.5万亿美元的“资本化”大关，甚至一度突破3万亿美元，同比增长超过500%——一年前“仅仅”为4000亿美元。但是，比特币和其他数字代币的上涨是否与股市有着相同的原因？

如果说央行注入的数万亿美元让加密货币明显受益，那么激增的另一个引擎主要在于一个生态系统方面的发展，该系统现在在全球已经拥有数百家初创企业。在法国，Sorare、Ledger等几家公司加入独角兽家族，一度轰动一时。“该行业与2017年上一次泡沫期间的情况无关，而是更加成熟，”一家法国投资基金的负责人表示。银行以及PayPal、万事达等支付巨头，甚至汽车制造商特斯拉的加入也证明了这一点。

“疯狂”的黄金

这是个悖论。虽然市场处于高位，但被视为避风港的黄金市场通常应该会下跌或至少保持稳定。然而，它也遵循上升的轨迹。虽然不像股票市场或加密货币那样有活力，但这种黄色金属的价格几乎接近历史高位。11月底，一盎司的价值略高于1700美元。

那么，这只是资金流入所产生的效应吗？事情实际上要更复杂一些。黄金的持续上涨首先表明越来越多的投资者预计市场会出现回调，就好像这种良好状态是未来风险的先兆。产生这种怀疑的原因是什么？首先，担心金融家们的恶作剧——通货膨胀会卷土重来。机制很简单：通货膨胀推高利率，从而推高政府债券的借贷利率，这反过来又成为非常有吸引力的投资——安全且有利可图，但不利于股市和加密货币市场。然而，根据最新数据，价格失控正在加剧。在欧元区，发生了自2008年以来的最大增幅......“就算没有奥密克戎，市场上也一切皆有可能，”一位投资者解释说。与此同时，投资者将继续在钢丝上行走。

（编辑：刘涛）