【欧洲时报网】近日中国央行降准之后，引发市场对本月LPR能否下调的猜想，不过3月LPR报价却继续“按兵不动”。3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。据悉，3月两个品种的LPR报价均未做调整，这是自2022年8月以来连续8个月处于相同水平。

LPR报价保不变的影响

综合中国经济网、北京《新京报》、《中国经营报》报道，对于3月LPR报价保持不变的原因，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，这主要源于四个方面：

一是3月MLF利率保持不变。MLF利率是LPR利率锚，从历史经验看，MLF利率与LPR同步性较高，此前市场对LPR利率保持稳定已有预期。

稍早3月15日，央行开展了4810亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持2.75%不变。

二是实体经济信贷需求回暖。在周茂华看来，金融数据显示，1月、2月国内信贷超预期，居民贷款逐步回暖，企业中长期贷款保持强劲，反映国内稳步恢复，居民和企业信心在恢复，带动信贷需求回暖，反映出目前信贷市场利率处于合理区间。

三是部分银行息差压力大。周茂华认为，近年来，为应对宏观经济下行压力，银行金融部门加大逆周期支持力度，持续为实体经济让利与实体经济共渡难关，企业贷款利率创有统计记录以来最低，加之金融市场波动，部分银行净息差持续收窄，部分银行部门下调“加点”意愿不足。

四是5年期以上LPR按兵不动。国内稳楼市政策组合拳实施以来，国内楼市呈现企稳复苏态势；释放国内房地产调控继续因城施策，精准调控，稳定楼市预期。

“从目前各地调控情况看，绝大多数城市的房贷首付比例下限已经达到全国底线，部分城市房贷利率进入3时代；同时，近期数据显示，国内房地产呈现明显企稳复苏态势，调整房贷利率基准必要性不大。”周茂华对记者解释说。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，这主要原因是3月MLF操作利率未做调整，LPR报价基础稳定，而且近期银行边际资金成本有所上升，报价行压缩LPR报价加点动力不足；与此同时，3月楼市较快回暖，也降低了下调5年期以上LPR报价的迫切性。

王青还指出，3月LPR报价持稳，短期内实体经济融资成本大幅反弹的可能性不大。在他看来，当前经济转入回升过程，但基础仍不牢固，短期内仍需要将企业融资成本和个人消费信贷成本保持在低位，为经济修复创造有利的货币金融环境。

对于3月LPR报价不变的影响，周茂华认为，其一，目前利率处于合理水平，随着经济活动稳步恢复，信贷需求有望增强。其二，无碍银行让利实体经济。国内通过总量+结构工具+改革手段，引入金融机构加大薄弱环节和重点领域支持等。其三，有助于稳定银行资产端利率，缓解部分银行息差压力。一方面，LPR利率有助于稳定银行信贷利率水平，另一方面引导银行优化负债结构等。

LPR仍有调降空间

展望未来，周茂华对记者表示：“LPR下调一般需要满足实体融资需求趋弱，银行负债成本稳中有降（净息差压力），MLF政策利率下调，房地产复苏情况等条件。短期从国内经济复苏，房地产企稳复苏态势，部分银行息差压力与MLF稳定等方面来看，LPR调降门槛相对高。”

不过，周茂华同时强调，从国内物价温和可控、政策空间足，银行盈利整体表现良好，资产质量稳健等方面来看，LPR仍有调降空间。但未来调整需要根据宏观经济复苏、实体经济融资和银行息差压力整体情况而定。

招联金融首席研究员董希淼认为，今年以来，一系列稳增长、促发展的措施加快出台，1至2月信贷增长远超预期，经济恢复态势不断稳固。下一步是否需要调降政策利率、引导市场利率下降，还需要继续观察。但下一步LPR仍有下降的可能。

他指出，1至2月虽然信贷增长迅猛，但住户贷款增长仍然缓慢，居民部门消费和投资需求低迷。应高度重视居民部门信心较弱、需求不足等问题，继续引导LPR，尤其是5年期以上LPR适度下行，减轻居民住房消费负担，提振居民住房消费需求。同时，应加快采取综合措施，稳住和扩大居民日常消费和大宗消费。

民生银行首席经济学家温彬亦指出，后续LPR的调降，仍有赖于MLF利率下调和银行负债端成本节约的累积效应；且央行认为当前的实际利率水平已较为合适，短期继续引导LPR下降的空间相对有限。但通过差异化的“定向降息”，刺激地产等需求，支持实体经济重要领域和薄弱环节，仍是政策引导方向。

王青还认为，3月降准为后期LPR报价下调积累动能。

“本次降准将为银行每年节约资金成本56亿至60亿元，叠加去年12月降准，以及去年9月银行启动新一轮存款利率下调过程，有望抵消近期市场利率上行带来的影响，为报价行在必要时压缩LPR报价加点积累动能。其中，接下来为尽快引导房地产行业实现软着陆，不排除上半年单独下调5年期以上LPR报价10至15个基点的可能。”王青说。

3月17日，央行宣布，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

周茂华还指出，近日央行全面降准降低了银行负债成本，接下来引导银行金融机构充分利用存款利率市场化调节机制，进一步挖掘LPR改革潜力等，拓宽让利实体经济空间，加大实体经济薄弱环节和重点新兴领域的支持力度，促进消费和内需动能加快恢复。

（编辑：李朔）